「歐債危機對全球經濟金融之衝擊--兼論對台灣之影響」 央行宣布不降息

【聯合晚報、聯合新聞網、中央社╱綜合報導】 2011.12.29 06:57 pm

中央銀行今天召開第4季理監事會議，決議維持利率不變，獲利與利率息息相關的金融業警報暫除，金融業者表示，明年上半年利差狀況還有微升空間。

由於新興市場頻頻降息，讓今天召開的央行理監事會是否啟動降息受到外界關注，其中，巴西自8月以來3度降息，幅度已達1.5個百分點，動作最為積極，澳洲也在11月、12月接連降息，顯示央行在衡量台灣經濟、金融、物價環境下，仍未貿然動手降息。

此外，央行對於重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率水準也都保持不變，年息維持在1.875%、2.25%、4.125%水準。

對金融業者而言，若央行降息，無論對於銀行的淨利息收入或是壽險業利差損的改善都不是好消息，根據主管機關統計，國銀今年前3季存放利差1.44個百分點，創下近3年新高，降息將直接壓抑放款利率，且若持續降息，難保2008年銀行存放利差1個百分點保衛戰不會重現。

銀行業者指出，在維持現有利率的情況下，雖然明年台灣經濟成長率(GDP)能否保「4」仍未有定論，但銀行業普遍已將放款重心移向利潤較佳的中小企業放款，若能嚴控風險，明年首季銀行利差狀況還有微幅擴大的空間。

壽險業者由於投資部位大，一旦降息將直接衝擊投資報酬率表現，尤其是老牌壽險業包括國泰人壽、新光人壽、南山人壽等，舊有高預定利率保單比重較高，若投報率下降，利差損的壓力將立即浮現。

壽險業自2008年金融海嘯以來，為了提高產品獲利能力，摒棄投資型產品、利變型產品，將長天期的傳統型壽險做為獲利主要產品，避免當年為了承受利差損壓力，「賣祖產、補虧損」的尷尬局面，尤其今年台股表現不佳，對於風險資產適足率(RBC)已經造成沈重壓力，所幸央行未啟動降息機制，讓資金成本壓力重的壽險業者鬆了口氣。

法人表示，隨著全球經濟成長趨緩疑慮加重，央行在明年首季降息的可能性愈來愈大，由於穩定經濟成長是各國央行的首要目標，貨幣政策朝向寬鬆發展，一旦國際局勢有劇烈變化，不排除明年首季開始央行啟動降息機制，屆時，金融業獲利難逃衝擊。

【聯合晚報／記者陳雲上台北報導】

中央銀行下午召開2011年最後一季理監事會，除了將提出最新的年度貨幣供給額M2目標區外，也將針對歐債引發明年全球經濟看淡，投資、消費力道不足等停滯性發展提出關鍵報告和因應方案，預期央行總裁彭淮南將在關鍵時刻再次出招，但因目前資金水位相當充沛、但股市成交量卻是頻創窒息低量，央行降息能否達到刺激放款、提振投資的立即效果，也讓央行總裁彭淮南將使出何種救市新招，市場高度期待。

中央銀行總裁彭淮南12月22日出席總統府財經政策小組會議時，首次提出完整「歐債危機對全球經濟金融之衝擊--兼論對台灣之影響」報告，被譽為目前最好的一份歐債衝擊報告。但也正因為彭淮南在報告中提出了嚴正的警示和關切，也讓市場對於彭淮南這份對明年景氣憂慮的看法格外重視。

據彭淮南提出的報告可看出，明年經濟展望報告中，JP Morgan 預估明年台灣GDP數值最差，僅2.9%、ADB上看4.1%，主計處11月24日公布明年GDP僅4.19%，遠低於今年GDP最終預估值4.51%，使得央行每年年底參酌未來一年經濟成長率所製訂的明年全體貨幣供給額M2成長目標區，也可能因經濟成長率下滑、甚至保4%，出現區間下調的可能。

據了解，今年台灣經濟成長率4.51%，按央行預設的貨幣供給額M2年增目標區介在「2.5%-6.5%」，亦即依經濟成長率所需的資金需求上下加減2個百分點。但今年各大學術機構紛紛下修明年台灣經濟成長率約在4%或以下，使得明年台灣整體的貨幣供給額需求將較今年降低，目標區有可能微調下調至「2%-6%」，但是否會引發市場對央行貨幣政策趨緊的不必要聯想，使得M2目標區是否調降成了與降息同樣熱門的議題。

不過，正因市場對明年景氣相當憂心，央行勢必推出政策提振投資信心，市場預期央行降息的可能性大增。但因目前銀行體系資金相當充沛、沒有資金流動性或數量短缺問題，而是投資需求不振、大型正常放款案不足的問題，換言之，央行一旦降息，只能達到「宣示意義」，效果有限，誠如彭淮南先前所言，「只能牽馬到河邊、馬要不要喝水，就不是央行管得到了」。

【2011/12/29 聯合晚報、聯合新聞網、中央社】